发布日期：2026-06-25 10:26 点击次数：73
6月23日，亚洲科技股子板块遇到重创，闭幕了八日连涨势头，其中以韩国股市跌势最猛。扬弃收盘，韩国KOSPI指数下降9.99%，报8203.84点。有音讯称，韩国监管部门正磋议措施，防护跟踪三星电子和SK海力士的单一股票杠杆ETF所带来的风险，这突显出AI飞扬带来的钞票效应背后暗藏的风险。
即便如斯，现时的“AI飞扬”仍被看好。在好意思银的一项探访中，约56%的群众基金司理取舍“闹热”一词来形色现时AI周期所处阶段。韩国芯片巨头三星电子与SK海力士披发高额奖金激励，其溢出效应仍在浮现。
近日，韩国央行在6月发布的一份讲明中预警，即使中东破裂终了、国际油价回落，受浮滥回温情工资飞腾等身分影响，物价将来一段时代或将督察较欢腾幅。讲明瞻望，信息时刻（IT）企业事迹向好股东浮滥动能进一步提高，经济复苏势头将逐步增强。而近期部分IT行业出现的涨薪趋势恐将扩散至扫数产业畛域，导致物价上行压力进一步加重。韩国央行指出，往往情况下，职工奖金不会带来太大的需求压力，因为这并非收入的长久性增多，但问题在于，这波“大幅增多的极端奖金”至少会捏续到来岁。
韩国统计局数据夸耀，该国5月通胀同比增速达到3.1%，为2024岁首以来的最高值。基于此，韩国已全面上调其通胀预期。韩国央行预测，本年下半年浮滥者价钱涨幅将督察在3%左右，中枢通胀率则瞻望保捏在2%的较高区间。
跟着通胀捏续攀升，本年7月或9月的韩国央行货币计策会议被外界视作蹙迫的加息窗口。不外有阛阓分析觉得，工资驱动型通胀往往具有更强的黏性，很难快速回落，可能要通过捏续加息智商压制需求。
关于是否要执行加息，韩国央行堕入两难处境：一方面，加息能否解燃眉之急尚难料思；另一方面，韩国经济呈现“K型复苏”，半导体等时刻部门强盛彭胀，但难以向非时刻产业与内需部门灵验传导。韩国央行在计策操作上正面对新的压力。
“天价奖金”成为通胀引擎？
“AI飞扬”下存储双雄与商业利润挂钩的奖金机制已引起韩国央行的柔软。
旧年9月，SK海力士商定将10%的商业利润用于披发职工奖金。本年5月，三星电子在工会扬言开展为期18天歇工后，快活拿出半导体业务10.5%的商业利润行为奖金。有分析称，按上述比例测算，别称基础年薪8000万韩元的存储芯片职工，本年共计可领取约6.26亿韩元的奖金。在此基础上，SK海力士职工来岁奖金收入致使有望接近90万好意思元。
韩国央行调研发现，本年一季度信息时刻行业专项奖金同比大涨60.6%，而其他行业薪资涨幅仅2.1%。二者差距悬殊，致使这两家芯片企业被纳入国度货币计策考量范围。
存储巨头薪酬飞腾的影响已在浮滥端有所体现。有报谈称，一些科技行业从业者已在百货商店渊博购买蹧跶。韩国央行暗意，在京畿谈，即三星电子和SK海力士主要半导体法子场所地，本年芯片坐蓐厂隔邻及附近住宅区的银行卡浮滥增速高于其他地区。此前韩国央行副行长李志浩在发布会上说起，在水原等地，以及百货公司的蹧跶柜台，销售额仍是出现权贵增长，这种情况可能会逐步扩散。
零卖端需求蓦地升温，再度激发韩国央行对通胀加速上行的忧虑。现时，中东模式激发的能源价钱波动正对韩国通胀组成权贵冲击。数据夸耀，韩国5月浮滥者价钱指数（CPI）同比飞腾3.1%，创逾两年来最快增速。
“若下半年中东模式削弱，能源价钱或有所回落，通胀可能下降，但现时半导体及高技术行业正处于捏续发力期，其高额奖金并非短期一次性披发——举例三星、SK海力士等龙头企业与职工鉴定了为期十年的利润分红契约，酿成了长久的高收入预期。”上海国际问题磋议院东北亚磋议中心助理磋议员李宁向21世纪经济报谈记者暗意，仅SK海力士单年奖金池就接近4.7万亿韩元，两家企业年度奖金池规模共计达数十万亿韩元级别。这笔捏续流入浮滥阛阓的资金，将对能源价钱回落的下行效应酿成对冲，使通胀率捏续高于韩国央行2%的计策预备。
除了短期浮滥升温，韩国央行还有更深层的隐忧。
中国东谈主民大学重阳金融磋议院磋议员刘英在接纳21世纪经济报谈记者采访时暗意，韩国央行的忧虑并非只是源于个别企业职工多拿薪酬，而是着眼于更宏不雅的风险：在能源冲击尚未消退、5月CPI已超预期且环比增长较快的配景下，科技巨头的涨薪可能将输入型通胀进一步更动为由工资、作事价钱和通胀预期共同股东的内生型、黏性通胀，酿成所谓的“工资—价钱”双螺旋效应。
龙头科技企业加薪波涛，是由何种旅途传导至通胀？李宁分析称，在浮滥侧，狠狠躁夜夜躁人人爽野战天天芯片从业者获取的高额现款或股票奖励，会更动为对房地产、汽车、高端蹧跶及土产货高端作事业的浮滥，资金流入阛阓后，推升资产价钱，进而进一步刺激浮滥彭胀，酿成“高薪—浮滥—资产加价—再浮滥”的轮回，强化了总需求压力。
她暗意，在供给侧，劳能源成本上升将产生溢出效应。三星、SK等标杆企业的加薪会激发全行业跟进——作事业工会已集体建议大幅加薪诉求，制造业如当代、LG等也可能参照调养。为留下东谈主才，更多企业或将被迫提高薪资，导致合座劳能源成本上升。这部分红本最终会转嫁至结尾商品和作事价钱，股东布帛菽粟等线上线下作事同步加价。同期，企业坐蓐成本上升意味着供给弧线收缩，在同等需求下物价水平将合座上移。
刘英还觉得，区域乘数效应和住户通胀预期的蜕变，也会进一步强化“工资—通胀”的轮回。
7月加息概率大增
在韩国央行就AI行业涨薪可能激发通胀飙升发出警告之际，该国5月CPI已攀升至两年来的最高水平。
韩国5月通胀增速加速，如今又碰到IT行业激发的涨薪潮，韩国央行的鹰派态度再度强化。至于后续韩国央行加息的幅度和次数，还得看这波涨薪潮是否会酿成“工资—通胀”的螺旋扩散。
李宁暗意，从行业扩散来看，存在理解的局限性。半导体等科技产业的涨薪幅度极大，后续汽车、电子制造等制造业可能小幅跟进，但绝大多数中小企业由于利润率低、竞争强烈，无力承受同等幅度的薪资提高。因此，涨薪效应将呈现行业分化——少数头部企业大幅涨薪，部分大企业小幅跟进，而宽敞中小企业难以望其肩背。这种非平衡的薪资增长，可能难以在短期内酿玉成行业渊博性的可主宰收入增长，是以“工资—通胀”螺旋的全面扩散仍有较大用功。
同期，不少受访众人觉得，天然现在“工资—通胀”螺旋还处于雏形阶段，尚未酿玉成面的、轨制化的工资与价钱联动机制，但仍需要实时加以要领。
“若不足时要领，通胀黏性特征可能捏续较万古候，瞻望工资增长势头至少持续至来岁上半年，且可能从IT及半导体向部分作事业和制造业分化扩散。”刘英分析称，AI时刻从“时刻”演变为“基础法子”的长久趋势，决定了这一轮涨薪具有结构性撑捏，而非短期波动。
有分析称，工资驱动型通胀与能源冲击型通胀不同。能源冲击型通胀往往相比片时，一朝油价回落，通胀压力随之磨灭。但工资驱动型通胀具有更强的黏性，工资一向飞腾，很难快速回落，央行往往需要捏续加息智商压制需求。
渣打中国钞票决策部首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报谈记者暗意，韩国这波工资飞腾，跟好意思国疫情后因逾额储蓄上升导致通胀大涨的情况相似，因此好意思联储不得不在2022年3月初始麇集加息进行应酬。关联词否要执行麇集加息，韩国央行还得看除科技行业外的承压情况。
把柄CME利率期货及多家投行预测，韩国央行在7月加息可能性高达80%至90%。不少阛阓不雅点觉得韩国将投入加息通谈，分析师渊博觉得，韩国央行会取舍慈祥收紧、提前管理通胀预期的策略，可能尝试小幅加息，而不会投入捏续多轮大幅加息的轨谈。
此前，花旗、高盛、汇丰等多家国际投资银即将现时韩国经济的“K型复苏”列为蹙迫结构性风险，觉得以半导体为中心的时刻部门强盛彭胀，尚未灵验向非时刻产业和内需部门扩散。
在此情况下，刘英觉得，现在韩国央行加息可能会受到三重身分料理：一是住户部门债务包袱较重，对利率高度明锐，捏续加息可能打压内需；二是经济高度依赖出口和半导体周期，过度紧缩可能放大外部需求转弱带来的波动；三是房地产和开垦链条仍较脆弱，过快加息可能激发金融领略风险。因此，韩国央行需要在通胀科罚、增长调理与金融领略之间高深衡量。
韩国央行行长此前已明确表态，央行应在为时已晚之前启动加息。外界正在柔软，若韩国央行在7月执行加息，会给韩国经济带来哪些影响。刘英暗意，韩国央行加息对韩元汇率将在短期内偏利好，利差和老本流动效应将提供撑捏；关于债券阛阓，加息则推高收益率和融资成本。另外，韩元与股市之间可能会出现跷跷板效应，即加息预期撑捏汇率，但对股市酿成估值压力，合座呈慈祥加息下汇率走稳、股市触动分化的样貌。
